利率期貨 利率期貨(interest rate futures)是期貨交易商品的一種，其標的資產為和利率有關的存款或固定收益證券。我國期交所於2004/1/2推出公債期貨，其標的為面額五百萬元，利率5%之十年期政府債券。 利率期貨的特性及功能 •提供風險轉移(Risk Transfer)之功能 •調整投資組合之存續期間(Duration) •從事資產配置(Asset Allocation) •提高資金運用效率 •價格發現功能(Price Discovery) 結算制度 --保證金規格 •原始保證金：12萬 •維持保證金：9萬2千 •結算保證金：8萬 --到期結算 •結算價之決定：以最後交易日收盤前十五分鐘內所有交易日之成交量加權平均價定之，但該時段內不足二十筆交易者，以當日最後二十筆交易剔除最高及最低各二筆交易後之成交量加權平均價替代之。當日交易不足二十筆者，以當日實際交易之成交量加權平均價替代之。 •實物交割：債券期貨契約之標的為虛擬債券，以轉換因子法(conversion factor system)作為實物交割時採用的價格轉換基準。由於期交所允許期貨賣方可以選擇到期日距交割日在七年以上十一年以下，一年付息一次，到期一次還本的中央政府公債為可交割債券，因此須考慮不同債券之間的價格關係，即轉換因子(conversion factor)，選擇最便宜的可交割債券(cheapest-to-delivery，CTD)作為交割標的。 ◎以第i種債券交割之交割款為FP*Cfi+AIi FP為期貨最後結算價 Cfi為i債券之轉換因子，AIi為i債券之應計利息 ◎ 第i種債券之市價(除息價)為Pi，交割成本為Pi+AIi ◎ 賣方以第i種債券交割之利益為 FP*Cfi+AIi-(Pi+AIi)=FP*Cfi-Pi 此值最大者為最便宜可交割債券(CTD) •現金結算：到期結算以實物交割為原則，若以現金結算，則依結算日當天流動性最佳的三期可交割債券的現貨均價加計3%，作為現金結算的依據。 相關稅賦：所得稅 －個人：交易所得併入所得稅課稅。 －法人：交易所得併入營利事業所得，併以計繳營利事業所得稅。 成交量 當天市場成交的總數，代表投資人參與市場的意願。若以物理觀念來解釋，未平倉量代表市場的位能，成交量代表市場的動能。  未平倉量 (open interest OI) 買（賣）的利率期貨契約在未平倉以前稱為未平倉量，未平倉量代表市場中尚未了結期貨契約單邊力量的合計，未平倉量代表等量的多頭部位與空頭部位。計算的方式有兩種：一種是以各利率期貨契約不同的到期月份個別記載，一種則是將該所有月份未平倉量加總合計。因為利率期貨契約大部分會在交割日前平倉，因此未平倉量多寡代表市場潛在動能，未平倉量越大代表多空雙方僵持的力量越大，一旦價格趨勢決定之後，漲跌的幅度也比較大，未平倉量近似股票市場中融資融券的觀念。  影響期貨價格的因素 從事利率期貨價格的分析，除應考量現貨市場價格波動的一切因素外，還必須額外考量下列因素的變動狀況 (1)持有現貨的成本，包括買進現貨的資金成本、稅率等。 (2)持有現貨的收益，如票息及其再投資收益。 (3)對未來供需籌碼的狀況。 (4)季節性的因素。 如何估算合理的期貨價格 合理期貨價格的估算是建立在持有成本理論上，這個理論是根據現貨與期貨市場間存在無套利關係而發展出來的模式，藉由現貨與期貨市場基差為零之假設，可以將期貨市場價格與現貨市場價格間所存在的關係加以明確界定並進而決定期貨的合理價位