什麼是利率交換選擇權？ 利率交換選擇權係一種以利率交換為標的資產的選擇權，選擇權的買方在期初支付一筆權利金予賣方，有權在未來某特定時點執行此權利，並進入一利率交換契約。針對標的利率交換契約，可將此利率交換選擇權分為以下兩類： 付固定利率之利率交換選擇權（Payer's Swaption） 此契約賦予選擇權的買方有權進入一個「支付固定利率、收取浮動利率的利率交換契約」，一旦未來交換利率高於執行價格時，買方將會選擇執行契約，如此將可享有以較低交換利率進行利率交換的好處。 收固定利率之利率交換選擇權（Receiver's Swaption） 此契約賦予選擇權的買方有權進入一個「收取固定利率、支付浮動利率的利率交換契約」，一旦未來交換利率低於執行價格時，買方將會選擇執行契約，如此將可享有以較高交換利率進行利率交換的好處。 另一方面，根據買方之執行權利，利率交換選擇權可分為以下三類： 歐式利率交換選擇權（European Swaption） 買方僅能在選擇權到期日決定是否進入一利率交換契約。 美式利率交換選擇權（American Swaption） 買方能在選擇權到期日之前的任一時點，決定是否進入一利率交換契約。 百慕達式利率交換選擇權（Bermudan Swaption） 百慕達式為介於歐式與美式契約間的商品，買方僅能在選擇權權利期間的特定時點，決定是否進入一利率交換契約。 利率交換選擇權究竟是如何進行？ 誰會是利率交換選擇權的參與者？ 利率交換選擇權之參與者包括交易商、專業投資機構及一般企業，其中交易商為具有新台幣利率衍生性商品交易商資格之金融機構，除部分外商銀行及本國銀行已具有此資格，證券商須取得櫃檯買賣中心核發之新台幣利率衍生性商品營業許可，方具備交易資格。另外，專業投資機構及一般企業得承作避險性目的之新台幣利率衍生性商品交易。 承作利率交換選擇權可能產生之風險有哪些？ 利率風險 客戶承作利率交換選擇權交易後，因市場利率上升或是下跌，導致客戶所承作的契約產生損益變化的風險，對選擇權買方而言，其最大損失僅為權利金，然而對選擇權賣方而言，其最大損失將為無限。 信用風險 利率交換選擇權之信用風險，主要指交易對手對於現在或未來之現金流量無法履行交割義務之風險，該項風險之大小除取決於契約損益金額的大小外，交易對手的履約能力也為影響該風險之重要因素，建議客戶在承做交易前，應慎選利率交換選擇權交易商，以降低交易對手之信用風險。 客戶承作前須完成哪些動作？ 證券商與客戶從事新台幣利率衍生性商品交易前，應先與客戶簽訂ISDA （International Swaps and Derivatives Association, Inc.）總契約（Master Agreement），並就後續之交易之約定事宜簽訂個別之交易附約及確認書，才能與本公司進行議價。 利率交換選擇權目前市場概況： 根據中央銀行公佈統計數據，對本國銀行與外商銀行而言，利率交換選擇權佔新台幣利率衍生性商品的交易量第二位，惟國內目前僅有兩家證券商得以承作此項業務，可以預見的是，一旦未來參與券商增加，加以利率環境變動日趨劇烈，在避險性需求的帶動下，將可使國內利率衍生性市場愈趨蓬勃發展。